Empat angka suplai yang wajib Anda bedakan
Halaman data sebuah token biasanya memuat beberapa angka suplai yang mirip-mirip. Banyak pembeli hanya melihat harga, padahal empat angka berikut menentukan berapa banyak keping yang bisa membanjiri pasar di kemudian hari.
| Istilah | Artinya | Kenapa penting |
|---|---|---|
| Suplai beredar | Keping yang saat ini bisa diperdagangkan | Dasar menghitung kapitalisasi pasar |
| Suplai total | Keping yang sudah dicetak, termasuk yang terkunci | Selisihnya dengan suplai beredar adalah stok yang menunggu |
| Suplai maksimal | Batas atas keping yang akan pernah ada | Ada token yang tidak punya batas sama sekali |
| Token terkunci | Keping milik tim, investor, atau kas yang belum boleh dijual | Akan dilepas sesuai jadwal dan menambah pasokan |
Jika suplai beredar baru 15% dari suplai maksimal, artinya 85% keping belum masuk pasar. Kapitalisasi pasar yang tampak kecil bisa menipu; hitung juga valuasi terdilusi penuh, yaitu harga dikalikan suplai maksimal. Contoh hitungannya ada di lembar kripto harga murah.
Siapa memegang berapa
Bagian berikutnya adalah alokasi: pembagian token sejak awal. Mari pakai proyek rekaan bernama Token Kenari dengan suplai maksimal 1 miliar keping.
| Penerima | Porsi | Keping |
|---|---|---|
| Tim pendiri dan penasihat | 20% | 200.000.000 |
| Investor awal (putaran privat) | 25% | 250.000.000 |
| Kas proyek | 15% | 150.000.000 |
| Komunitas dan hadiah | 25% | 250.000.000 |
| Kolam likuiditas awal | 15% | 150.000.000 |
Tim dan investor awal di sini memegang 45%. Mereka umumnya memperoleh token jauh lebih murah daripada pembeli publik, sehingga tetap untung meski menjual pada harga yang bagi pembeli ritel sudah merugi. Porsi orang dalam yang besar bukan otomatis penipuan, tetapi memberi Anda gambaran siapa yang paling mungkin menjual dan kapan.
Jangan lupa bahwa "komunitas" dan "kas proyek" sering dikelola oleh tim yang sama. Tanyakan: dompet mana yang menyimpan porsi itu, dan siapa yang memegang kuncinya?
Vesting dan cliff: jadwal keping masuk pasar
Vesting adalah jadwal bertahap kapan token terkunci boleh dijual. Cliff adalah masa tunggu sebelum pelepasan pertama. Kombinasi yang umum: cliff 12 bulan, lalu pelepasan bulanan selama 24 bulan.
Kembali ke Token Kenari. Porsi tim 200 juta keping dengan cliff 12 bulan dan pelepasan rata selama 24 bulan berarti mulai bulan ke-13, sekitar 8,33 juta keping baru bisa dijual setiap bulan. Jika pada saat itu suplai beredar 150 juta keping, pelepasan tim saja menambah pasokan sekitar 5,6% per bulan. Tambahkan jadwal investor awal, dan tekanan jual bisa berlipat.
Hari pelepasan besar sering disebut unlock. Harga tidak selalu jatuh pada hari itu, karena sebagian pasar sudah memperhitungkannya. Namun token dengan jadwal unlock padat perlu pembeli baru dalam jumlah besar hanya untuk menjaga harga tetap di tempat.
Emisi: ketika imbal hasil dibayar dengan token baru
Banyak proyek menawarkan staking dengan imbal hasil tahunan tinggi. Periksa dari mana imbal hasil itu berasal. Jika dibayar dengan mencetak token baru, jumlah keping Anda bertambah, tetapi jumlah keping semua orang juga bertambah. Imbal hasil 100% per tahun tidak berarti banyak jika suplai juga berlipat dua; bagian Anda terhadap keseluruhan praktis tidak berubah, sementara harga per keping tertekan.
Imbal hasil yang sangat tinggi dan stabil adalah ciri yang juga muncul pada kasus Terra, ketika penyimpan UST di Anchor Protocol menerima imbal hasil 19,45%. Bacaan lengkapnya ada di lembar Terra-LUNA.
Apakah token ini memang perlu ada?
Pertanyaan terakhir sering paling jujur: apa yang membuat orang perlu memegang token ini selain berharap harganya naik? Jawaban yang lemah antara lain "untuk voting" pada proyek yang belum punya apa pun untuk divoting, atau "untuk membayar biaya" di aplikasi yang belum digunakan siapa pun. Permintaan yang hanya datang dari spekulasi akan menghilang ketika spekulan pergi.
Tanda bahaya tokenomics
- Tidak ada tabel alokasi, atau angkanya berubah-ubah di berbagai dokumen.
- Porsi tim dan investor awal sangat besar tanpa masa kunci.
- Suplai maksimal tidak dibatasi dan emisinya tidak dijelaskan.
- Imbal hasil staking sangat tinggi tanpa sumber pendapatan nyata.
Enam langkah membaca tokenomics dalam 20 menit
- Catat suplai beredar dan maksimal. Hitung persentase yang sudah beredar.
- Salin tabel alokasi. Jumlahkan porsi orang dalam: tim, penasihat, investor awal.
- Cari jadwal vesting. Tandai bulan-bulan pelepasan besar di kalender Anda.
- Hitung tambahan pasokan bulanan. Bagi pelepasan per bulan dengan suplai beredar.
- Periksa sumber imbal hasil. Pendapatan nyata atau cetak token baru?
- Tulis alasan token ini dibutuhkan. Jika Anda tidak bisa menjelaskannya dalam dua kalimat, beri skor rendah di kartu skor.